【中國制冷網】董明珠曾說過，《甄嬛傳》里勾心斗角的宮斗太深，自己一集都看不下去。但現實版的權力角斗和運籌帷幄，遠比戲中更殘酷。

　　11月19日，在上海外灘金融峰會上，格力電器董事長董明珠整個演講用時不到3分鐘，這有別于其以往的高調作風與滔滔不絕。幾分鐘的發(fā)言中，董明珠談及，這些日子接到了很多人的電話，都對她表示支持。此前，董明珠還在一檔真人秀節(jié)目《我是創(chuàng)始人》中罕見發(fā)聲：為何人在遇到困難時，雪中送炭的為數不多？

　　收購銀隆計劃失敗、卸任格力集團董事長、股東大會遭遇中小股東嘩變，短短半個月內， “黑天鵝”事件接連襲來，習慣于眾星捧月的明星企業(yè)家董明珠，內心的落差、激憤和焦灼不言而喻。

　　兩年來，一系列的驚人言論與不按常理出牌，讓外界越來越傾向于認為董明珠的“網紅”角色扮演背后有著深層次考量。獨掌格力四年來，格力的內外形勢發(fā)生了怎樣的變化？董明珠不顧一切推行造車方案背后究竟有何用意？格力眼下和未來的發(fā)展又將受到什么影響？

　　造車夢停

　　誰也沒想到，董明珠念茲在茲的造車夢，會以這樣一種出人意料的方式暫停。

　　11月16日，格力電器發(fā)布公告稱：公司于2016年11月16日收到珠海銀隆發(fā)出的書面告知函，被告知調整后的交易方案未能獲得珠海銀隆股東會的審議通過，珠海銀隆基于表決結果決定終止本次交易。鑒于此，公司決定終止籌劃發(fā)行股份購買資產事宜。

　　據此前公告顯示：格力電器擬以130億元的對價收購珠海銀隆100%股權，按照15.57元/股的發(fā)行價格，將向珠海銀隆全體股東合計發(fā)行約8.35億股公司股份，公司另擬以同樣價格非公開發(fā)行股份募集不超過97億元的配套資金，用于珠海銀隆項目建設，發(fā)行對象包括格力集團、公司員工持股計劃、廣東銀通投資控股集團有限公司等8名特定對象。

　　值得注意的是，早在10月28日召開的2016年第一次臨時股東大會上，由于董明珠主導的26項議案中的15項被否決，輿論對于收購案是否通過股東大會表決出現了截然不同的解讀。由于出現重大異議，10月31日格力臨時停牌，深交所亦發(fā)函問詢，要求格力11月4日之前說明情況。

　　然而，董明珠推動收購案的決心是顯而易見的。自今年8月份提出這一方案時，董明珠就在各種場合多次強調：“收購銀隆不僅僅是為了做大營收和跨界進入汽車領域，更為看重的是銀隆的鈦酸鋰電池技術，進軍新能源汽車預計將為格力帶來萬億元的收益。”11月1日，董明珠自媒體亦高調定錘，宣布格力銀隆牽手成功。

　　此前，業(yè)內人士向時代周報記者分析道，格力很可能會就收購方案進行調整，一方面，調低130億的收購額度，另一方面，可能會改用自有資金方式。不過，銀隆股東z*終對格力自動說“不”卻是外界始料未及的。

　　針對收購銀隆失敗的詳細原因以及停止收購是否意味著放棄進軍新能源汽車領域等問題，格力電器公關部人士向時代周報記者回應稱無更多信息透露。“根據證監(jiān)會規(guī)定，所有信息發(fā)布，都以公告為準。目前公司經營狀況良好，本次終止籌劃發(fā)行股份購買資產事項不會對公司的發(fā)展戰(zhàn)略及生產經營造成不利影響。公司將繼續(xù)尋找新的盈利增長點，改善公司盈利能力，提升公司競爭力。”上述格力電器公關人士說道。

　　不過，在早前的股東大會上，格力電器董事會秘書望靖東的發(fā)言或可作參考。“格力給了銀隆現金選擇權利，但是銀隆的股東不愿意拿現金，愿意拿股票，分享銀隆與格力發(fā)展的歷程。”

　　17日，格力電器復盤后股票大漲，前一個交易日的收盤價為22元/股，早盤一度大漲7%，沖至23.55元/股，后收盤價為22.84元/股。一名不愿具名的空調行業(yè)人士在微信中向時代周報記者評論道：估計大家都認為收購不成對格力反而是好事。

　　實際上，對于格力收購銀隆一事，外界的質疑聲浪一直存在。焦點在于，銀隆130億元的估值是否過高？格力賬面躺著900億元的現金，卻為何選擇換股而非現金收購？收購銀隆之后，是否真的有董明珠描繪的萬億未來？

　　記者了解到，年初至今，格力電器一共進行過3輪機構調研，而機構在調研時，均格外關注珠海銀隆收購案中標的公司的實力，兩者的協同效應，以及配套融資方案等細節(jié)。在8月24日-9月2日的投資者交流會中，就有包括前海人壽、安邦資產、恒大人壽在內的148家國內外基金公司和投資機構列席。

　　在回答有關股份對價的質詢時，格力方面指出，發(fā)股收購可實現對交易對方的深度利益綁定，形成利益捆綁、風險共擔的機制；其次，可更好地維持標的公司原股東層和經營管理的穩(wěn)定性和持續(xù)性，留住核心技術人才。z*后，保留充足的現金儲備，利于抵抗后續(xù)經營和行業(yè)風險，并保留后續(xù)裝備制造、模具、鑄件、手機以及新能源上下游配套產業(yè)的延展、乘用車等新興產業(yè)進一步的拓展帶來的資金需求。

　　家電行業(yè)資深分析師劉步塵向時代周報記者指出：“新能源汽車是個典型的政策式的產業(yè)，受政策的影響特別大，國家支持的時候，各種利好政策顯現，巨大資金涌入，但一旦國家對新能源汽車的補助、支持政策沒有了，還能夠很好的發(fā)展嗎？董明珠跨界造車，相對投資期長，回收期慢，不確定性比較多，資本的擔憂正是在此。如果進軍新能源汽車，勢必會一波三折，產品想要有競爭力，就需要格力收購之后給予極大的資金和資源支持，而這會把格力電器掙的錢吃掉。家電跨界進軍汽車行業(yè)，幾乎沒有成功的案例。何況，目前銀隆的市場占比不高，并不是一個好的選項。”

　　持股計劃被否

　　這些日子以來，讓董明珠屢上頭條，備受外界熱議的。

　　而這一切，始于10月28日召開的2016年第一次臨時股東大會的決議結果。正是這次大會，格力募集配套資金不超過96.94億元的相關議案被否。

　　11月9日，有格力電器內部人士向時代周報記者發(fā)來一份“員工持股計劃退款通知”的內部文件，該份落款為格力財務部、證券法律事務部的文件顯示，由于員工持股計劃議案未獲2016年第一次臨時股東大會通過，前期公司所收取的員工參與持股計劃保證金及期間產生的收益將退款給員工。

　　“關于保證金利息，格力電器在員工繳款期間，在保證本金安全的基礎上購買了理財、結構性存款等產品，其間綜合年化收益率為3.7063%。前期簽署的《員工持股計劃認購申請確認及承諾函》等法律文件在退款到賬后同步失效。”

　　至此，格力拋出僅3個月的員工持股方案正式宣告流產。董明珠通過員工持股計劃實現其在格力電器有史以來z*大控制力的計劃徹底“黃了”。

　　根據公告中的投票數據來看，格力此次股東大會中所審議的議案，幾乎被所有中小投資者反對。其核心在于此次交易中，格力選擇使用全股份支付的方式進行，對中小投資者的股份攤薄十分嚴重。而格力集團包括董明珠本人，可以通過配融減低發(fā)行股份所帶來的攤薄，中小投資者則不行。

　　配融方案顯示，格力擬增發(fā)約14.8億股，占原有股本的25%。其中格力集團擬認購41.88億元，員工持股計劃擬認購不超過23.8億元，是第二大認購主力。與此同時，格力8名高管的認購比例占員工持股計劃的44.2%，董明珠個人出資9.37億元，占比達39.5%。

　　也就是說，增發(fā)完成后，董明珠個人持股比例將從0.74%上升至1.3%，超過寶能系前海人壽的0.99%，從公司的第十大股東升至第六大股東。

　　值得注意的是，從萬科爭奪戰(zhàn)開始，A股上那些控股股東持股比例低，股權分散、股價被低估的優(yōu)質企業(yè)，便屢屢成為險資舉牌的對象。在這方面，格力并非高枕無憂。

　　格力電器今年第三季報顯示，格力集團持股18.22%，為第一大股東；河北京海擔保投資有限公司持股8.91%，是第二大股東；寶能系的前海人壽“海利年年保險產品”持有5974萬股格力電器，占比0.99%，位列第四大股東；安邦保險集團旗下的和諧健康保險公司于今年二季度持有格力電器4819萬股，占比0.8%，是第八大流通股東。去年底，格力前十大流通股東中還出現了美的集團(27.580, 0.45, 1.66%)太子爺何劍鋒手上的寧波普羅非投資管理有限公司。

　　中央財經大學中國企業(yè)研究中心主任劉姝威亦撰文指出，萬科之后，格力要警惕“野蠻人”入侵。隨后的配融方案，被視為董明珠增強其團隊在格力的話語權和控制力，并擊退門口“野蠻人”的一箭雙雕之策。事后亦有網友在網上評論，董明珠罵股東“話糙理不糙，手段霹靂，但菩薩用心。”

　　江湖對手

　　實際上，沒有人比董明珠更了解格力，現在的關鍵在于，董明珠對未來的判斷是否準確。

　　數據或者能說明問題。今年第三季度，格力電器實現營業(yè)收入824.3億元，同比增長1.11%；歸屬于上市公司股東凈利潤112.3億元，同比增長12.82%。

　　老對手美的集團，實現營業(yè)收入1170.78億元，同比增長4.50%；歸屬于上市公司股東凈利潤128.08億元，同比增長16.31%。

　　而去年全年的業(yè)績顯示，格力電器實現營業(yè)收入977.45億元，同比下降29.04%；歸屬于上市公司股東凈利潤125.32億元，同比下降11.46%；美的集團實現營業(yè)收入1384億元，同比微跌2.28%；歸母凈利潤127億元，同比增長21%。

　　記者查閱數據顯示，目前美的集團市值約1779.8億元，格力電器市值1371.59億元。而相比美的集團2013年整體上市之初的數據，彼時美的市值為712億元，至今漲了149.97%，格力彼時為773億元，距今增長77.43%。

　　由此看來，在“營收”“營收增幅”“凈利”“凈利增幅”“總市值”等重要財務指標上，格力電器均被美的集團反超。但格力電器沒有銀行貸款，擁有13%的凈利潤率，這在家電行業(yè)里是s*屈一指的。

　　格力2015年年報顯示，主營業(yè)務空調收入837.18億元，占比為95.21%，小家電業(yè)收入15.22億元，占比為1.73%。2014年，這兩項占比分別為96.72%和1.46%。這意味著，格力電器小家電業(yè)務近年來未獲明顯增長，而包括手機與新能源汽車在內由董明珠主導的新業(yè)務則接連受挫。

　　在劉步塵看來，從空調產業(yè)來講，格力基礎技術扎實，即使未來三五年與美的之間差距縮小，美的想迎頭趕上仍然困難，格力在市場領先的優(yōu)勢不會被改變，但空調仍然會是格力的主力營收和利潤來源。

　　相比董明珠的高調，老對手美的集團董事長方洪波隱忍務實，四年來z*大的變化是白發(fā)越來越多。

　　方洪波也看到了同樣一個問題，空調增長乏力，企業(yè)未來增長點在哪里？2016年，美的相繼發(fā)起多起海外并購，收購東芝白電業(yè)務、意大利商用空調企業(yè)Clevit，以及德國著名機器人公司庫卡。在方洪波眼里，中國目前沒有一個企業(yè)把工業(yè)自動化和機器人產業(yè)做得很大。美的大力度挺進機器人領域，除了對美的智能制造形成強力支撐，還有望把機器人產業(yè)培育成為家電之外的第二個支柱型產業(yè)。

　　在劉步塵看來，空調行業(yè)增長乏力是現實問題，格力想持續(xù)擴大規(guī)模，必須進行多元化，多元化是戰(zhàn)略問題，但往哪個方向多元化是個戰(zhàn)術問題。

　　“格力可朝工業(yè)設備和機器人的方向努力，一方面格力在這些領域有技術積累和相關業(yè)務的開展，而這個產業(yè)發(fā)展的趨勢、前景和市場要樂觀很多。目前格力內外，包括機構、公眾、媒體等，質疑的不是格力的現狀，而是擔心格力的未來。如果有一個靠譜的方向，格力仍然是一塊z*好的資產。