【中國制冷網(wǎng)】哈爾濱空調(diào)股份公司日前公布了配股方案，擬按照每10股配3股的比例向原股東進行配售。募集金額不超過8.5億元，配股價格約8.8元。募集資金主要用于百萬千瓦空冷機組項目和500kv電力變壓器項目建設(shè)。

    隨著我國能源政策的改變，未來北方坑口電站的比重將會明顯提高。國家已經(jīng)明確規(guī)定北方缺水地區(qū)新增電廠必須采用空冷機組。并且，隨著工業(yè)用水價格的不斷提高，以及空冷機組造價的不斷下降，電站空冷逆周期的特性愈加明顯，預計行業(yè)年均復合增長率有望達到18%。

    公司在電站空冷領(lǐng)域具有明顯的技術(shù)和成本控制優(yōu)勢。而且隨著國產(chǎn)化進程的不斷加快，公司的市場占有率有望得到進一步提高。電站空冷行業(yè)的繁榮，以及產(chǎn)能瓶頸的突破，都令公司的電站空冷業(yè)務迎來了快速發(fā)展時期。我們預計，公司09～11年電站空冷業(yè)務的收入分別為8.2、10.1、13.5億元，年均復合增長率超過23%。

    公司在石化空冷方面優(yōu)勢明顯，而且多年的行業(yè)經(jīng)驗使公司市場占有率達到50%。雖然石化行業(yè)近期增速趨緩，但公司在空冷配件市場仍有很大上升空間。我們預計，公司石化空冷09、10年的收入分別為6.6、7.8億元。

    我們預計，公司09～11年營業(yè)收入分別為17.1、20.2、26.1億元；歸屬母公司凈利潤分別為3.5、3.9、4.7億元。

    考慮到配股攤薄的因素，預計09～11年實現(xiàn)EPS0.84、0.94、1.14元。通過DCF估值模型計算，公司的內(nèi)在價值為25.46。s*次給予增持評級。