華泰證券發(fā)布研究報告稱，家電產品整體能耗規(guī)模較大，北溪1號的斷供危機，更凸顯家電節(jié)能降耗的重要性，或影響歐洲家電產業(yè)。國際能源署數(shù)據(jù)顯示，家用電器是居民能源消耗的第二大來源，能夠占到住宅總能耗的20%以上，并且預計這一比例未來將呈增長態(tài)勢。家電領域向節(jié)能、降耗發(fā)展是大勢所趨。其中，節(jié)能熱泵產品在供暖和制冷領域低碳轉型中的作用愈發(fā)突顯，該行認為對于中國熱泵企業(yè)而言，熱泵出海機遇期就在眼前。

　　華泰證券主要觀點如下：

　　歐盟能效標準領跑全球，以標準倒逼產品提效

　　能效認證/標識制度是全球主要國家推廣節(jié)能環(huán)保型家電消費的主要手段。據(jù)國際能源署(IEA)統(tǒng)計，歐盟、美國、中國等40多個國家和地區(qū)實施了能效標識制度，其中歐盟的能效認證/標識制度建設起步早、標準高，并成為全球能效標準的風向標。2021年3月1日開始，歐盟新能源標簽開始生效。新能源標簽制度下，家電產品的能效檢測標準升級，并對家電的可維修性和可循環(huán)利用性提出新要求以促進循環(huán)經濟的發(fā)展。

　　歐美消費優(yōu)惠政策不斷落地，引導節(jié)能消費理念形成

　　為推動綠色節(jié)能消費的潛力，歐美各國出臺多種配套措施，其中節(jié)能補貼、抵稅是最常見的優(yōu)惠政策。以美國為例，美國國家稅務局官網顯示，使用節(jié)能設備在美國可以抵扣稅，并且不同時間段使用抵扣率不同。此外，美國環(huán)保組織和地方政府出臺多方面合作政策，包括由贊助商出錢裝修，免征消費稅等推廣節(jié)能產品。

　　熱泵屬清潔高效家電產品，全球市場格局分散，中國企業(yè)正快速趕超

　　熱泵集冷暖功能一體，能夠高效利用能源，在供暖和制冷領域低碳轉型中扮演重要角色。全球來看，熱泵類家電產品最大的需求市場為中國、北美及歐洲，其中歐盟是全球最主要的熱泵產品進口國，2021年進口了價值約為15億歐元的熱泵產品，除歐盟國家之間出口進口之外，中國是歐盟國家最大的熱泵產品進口貿易伙伴。隨著歐盟計劃擺脫俄羅斯天然氣的措施繼續(xù)推進，歐洲國家熱泵產品的銷售在未來幾年中有望繼續(xù)提升，且歐盟國家之間由于核心零部件供應的限制，可能會抑制彼此之間的進出口，并有望加大對于其他國家的進口，該行認為對于中國熱泵企業(yè)而言，是一個增長機遇期。

　　中國空氣源產品技術不斷積累，全球表現(xiàn)積極

　　中國空氣源熱泵企業(yè)來源廣泛，很多是從傳統(tǒng)的制冷空調、太陽能熱水器、電熱水器和燃氣熱水器行業(yè)轉型或拓展到空氣源熱泵設備行業(yè)。近十幾年來，中國熱泵產品及品牌快速崛起，通過掌握直流變頻壓縮機等核心控制技術等，并依托產業(yè)鏈一體化能力，在核心技術與成本上已經具備競爭優(yōu)勢，且隨著中國節(jié)能環(huán)保能效指標的不斷迭代，中國企業(yè)所生產的產品在技術指標上已經開始部分領先于歐洲、日本等地的競爭對手，并逐步成為歐美等海外市場的主要設備提供商?；跉W洲節(jié)能制冷及取暖需求的提升，該行預計未來中國熱泵企業(yè)的全球份額有望不斷提升。

　　風險提示：家電市場競爭加劇;海外市場需求不及預期;原材料價格大幅波動。